礦價mn13耐磨板上行有空間 外礦四季度前增量有限

唐山mn13耐磨板7月底之前的限產提前改變了黑色系各品種的運行節奏，鐵礦石的需求支撐預期被削弱；但是依照 今年的環保限產執行情況，后期的限產執行力度仍存在變數。結合港口現貨和庫存水平來看，四季度前供給偏緊的狀況很難得到緩解。操作上，鐵礦石期貨回調買入 的策略不變，9月合約790元/噸是關鍵支撐位，前高837元/噸是關鍵阻力位，突破后目標看向900元/噸。套利方面，繼續空鋼廠利潤的安全邊際較低， 可考慮介入多鐵礦空焦炭組合。

mn13耐磨板目前供給偏緊預期在港口兌現，造成現貨礦價居高不下，因此基差的短期修補驅動極強，盤面下跌的空間有限。

內礦增量杯水車薪

國內鐵精粉多是貧礦，含鐵品位僅在40%左右。由于去年鐵礦石價格在底部運行，內礦開采成本較高，普遍開工率較低。2019年國際礦價從低位迅速崛起，豐厚 的利潤空間刺激內礦加速復產，鋼廠方面由于利潤受到壓縮，對硅鋁指標低，品位低的礦種需求旺盛。內礦定價不似國際礦金融程度高，價格變化受資本市場影響較 低，是受鋼廠青睞的原因之一。

今年5月中國鐵精粉產量為2316.8萬噸，同比增184.0萬噸，增幅為8.6%；環比增123.2萬噸， 增幅為5.6%；今年1-5月累計產量為10631.4萬噸，較去年同期增489.6萬噸，增幅達4.8%。鐵精粉產量呈逐月提升的態勢。據 Mysteel調研，國產礦產能利用率屢創新高；新備案、開工項目大幅增加。占全國精粉總產能90.2%的332家礦山企業產能利用率為63.9%。下半 年我們預計國產鐵精粉產量增量為600-700萬噸左右，對于緩解短期供給緊缺“杯水車薪”。

外礦四季度前增量有限

今年一季度，市場對供給收縮的預期躍然盤面；二季度，供給收縮的預期兌現，港口缺貨，價格堅挺，再次激發資金情緒抬升礦價。近期市場關注的焦點在淡水河谷Brucutu礦區的復產，以及非主流礦的大面積復產情況。

截至6月21日當周，澳洲巴西發運總量為2215.1萬噸，環比減少70.6萬噸。澳洲發貨總量為1723萬噸，環比增加73.3萬噸 。其中，發往中國1487.9萬噸，環比增加44.2萬噸。巴西鐵礦石發貨總量為492.1萬噸，環比減少143.9萬噸。其中，淡水河谷發貨量為407 萬噸，減少151.3萬噸；CSN發貨量為67.7萬噸，增加5.5萬噸。

從數據上看，二季度巴西和澳洲的發運量在個別周已經恢復至正常水平，但是考慮到供給缺口較大，若沒有超出平均水平的發運表現，三季度結束前鐵礦石供不應求，庫存去化的趨勢將很難改變，這無疑推升了港口的現貨礦價，給市場看漲以強烈信心。

非主流礦方面，印度礦是重要變量。在出口禁令實施9年之后，卡納塔克邦鐵礦石生產商正準備恢復該邦的鐵礦石出口?？{塔克邦上一次出口鐵礦石是在2009年 -2010年，當時該邦鐵礦石出口量約為3000萬噸。此外，果阿邦的出口也將隨著印度大選的塵埃落定而穩步推進。但是這部分增量或要至2020年才能對 國際市場形成沖擊